苏宁少东家张康阳因债务危机失去国米控制权，多元化扩张战略何去何从？

苏宁易购集团名誉董事长张近东的独子、被誉为“最神秘、低调的富二代”的张康阳，近日再次出现在公众视野中，他将执掌8年之久的国际米兰俱乐部（以下简称国米），2005年，国际米兰俱乐部被交给美国橡树资本管理。

作为国米历史上最年轻的主席，张康阳在接手球队之前从未看过足球。

尽管如此，他对自己充满信心，“这些不确定性不会阻止我成功。”

然而直到2024年5月22日，这位意气风发的年轻主席从人生巅峰跌落到债务危机的滑铁卢，在国米债务不断攀升到难以为继的水平后，张康阳被迫放弃了对国米的控制权。

纵观苏宁的发展战略，投资国际米兰只是其多元化业务扩张战略的一部分。

那么，交易结果如何？

1. 商业策略：花钱买成果

在张康阳接手之前，国米基本处于下滑状态，很多人并不看好苏宁收购国米，国米不仅负债总额高达4.17亿欧元，而且多个赛季成绩不尽人意，在意甲联赛的排名也普遍在前六之外，难以与意甲其他主流球队抗衡。

怀着极大的热情和让国际米兰重现昔日辉煌的愿景，张康阳踏上了复兴国际米兰的征程。

在苏宁的支持下，国际米兰开始重新焕发新的活力。

在苏宁执掌国米的八年时间里，国米共夺得七项冠军，其中包括两次意甲联赛冠军、两次意大利杯冠军和三次意大利超级杯冠军，并于2018年重返欧冠赛场，重新跻身欧洲精英足球队行列。

这得益于他们对高水平教练和球员的巨额投资，例如，俱乐部斥资8000万欧元从曼联签下前锋卢卡库，并为主教练孔蒂提供了一份“超级碗”合同。苏宁收购国际米兰后，仅在转会市场的净投资就超过了2亿欧元。

▲资料来源：

苏宁入主国米之后，分三期以贷款形式为国米注入资金，2016年注资1.42亿欧元，随后两个赛季注资1.77亿欧元、1.15亿欧元，累计投入超过4亿欧元。

短期来看，苏宁大手笔的“氪金”效果显著，国米犹如神助，能迅速进行内部输血升级，显著提升国米的成绩和市场影响力。

然而，苏宁巨额的投入让国米的亏损从未停止，这些短期投入虽然在赛场上取得了立竿见影的效果，但长期的财务影响已被证明难以为继。

根据官方财报显示，国米2020-2021赛季营收3.674亿欧元，亏损2.456亿欧元，为意甲俱乐部历史上最高。

长期巨额投入导致运营成本上升，国米自身的造血能力不足以支撑身价不菲的球员，受疫情影响以及线上转播平台兴起，赛事直播收入大幅下降，加之意大利社会经济疲软，民众购买力下降，国米在商业收入、赞助等方面依然落后于其他顶级俱乐部。

都说踢球就是浪费钱，国内足球俱乐部“烧钱”的经典例子就是广州恒大足球俱乐部，虽然没有直接给出具体的总投入数据，但可以推断，国米的“烧钱”程度要比广州恒大大得多。

据常规媒体及恒大年报估算，2010年至2021年，广州恒大累计投入约167亿元，平均每年支出约13.9亿元。

据米兰体育报统计，仅2020赛季，国米一线队球员的税前总工资就高达1.97亿欧元，折合人民币约15.4亿元，年薪原本是500万元，但到了2022年，已经降到了60万元。

以金钱为中心的经营模式，让“年轻”的恒大足球俱乐部连年亏损，最终导致俱乐部解体。

在意识到“大手大脚”花钱的严重性之后，为了实现收支平衡，国米实施了严格的成本削减措施，包括出售球员、降低工资等米兰体育报 13赛季 意甲各队经营情况，以恢复财务稳定，2022/23赛季，国米的经营成本控制得力，总收入达到4.25亿欧元，比上赛季增加了约6000万欧元，亏损则缩减至8500万欧元。

2花钱学课程？

2016年6月6日，苏宁宣布旗下苏宁体育产业集团以约2.7亿欧元收购国际米兰约70%的股份。

除了前期2.7亿欧元的投入外，苏宁在2016年、2018年、2019年共以贷款形式向国米注入约4.6亿欧元，加上过去7年的赞助费，苏宁累计投入约9亿欧元。

国际米兰严重依赖苏宁的输血来资助其运营和球员投资。

据意大利体育财经媒体数据显示，2016年至2023年，苏宁通过球场赞助、训练基地冠名等形式对国际米兰的累计投资总额约为2亿欧元。

▲ 图片来源：意大利体育及财经媒体

苏宁对国米的持续投入虽然带来了亮眼的成绩，但其实也隐藏着风险。如果苏宁面临自身的资金压力，那么继续投资国米的能力会不会受到影响？国米还能保持稳定的资金来源吗？

显然，苏宁没有预料到，未来自己的投资会因为过度扩张的问题而失败。

国际米兰沉重的债务状况难以缓解。

据《米兰体育报》报道，截至2020年6月底，国米净债务高达3.23亿欧元。

这里的净负债并不等于国米所欠的总债务，而是国米所欠的总债务减去其所拥有的资产后的余额，净负债是一个正数，也就是说它所欠的债务大于它所拥有的。

放眼众多顶级足球俱乐部，国米的负债并不算高，根据巴塞罗那足球俱乐部（以下简称巴萨）财报显示，截至2023年6月30日，巴萨的净负债为5.52亿欧元。

巴萨董事会强调，依靠商业化和球场运营，巴萨净负债已连续两个赛季减少。但与巴萨相比，国米自身的造血能力一直较差，国米商业化发展缓慢，盈利能力不容乐观，完全依赖于股东的资金注入。

高额的债务加上对苏宁的依赖，意味着前期的投资和后续的运营支出并没有产生足够的回报。

张康阳任职期间，国米包括球员转会、工资、运营费用等总投入远超收入，财务赤字不断扩大。

随着国米运营成本飙升，苏宁面临资金外流的问题。2017年，国家出台限制海外投资政策，对海外体育俱乐部的投资有明确限制，苏宁很难将资金转入国米，对公司影响很大。对于依赖苏宁资本的国米来说，这是一个沉重的打击。

当时，苏宁为了寻求多元化发展，进行了多领域投资，大举扩张使得苏宁的业务运营愈发复杂，零售主业的收入无法支撑日益增长的支出，债务滚雪球般增加，财务状况愈发复杂，压力随之急剧增大。

在这个节骨眼上，张康阳求助于橡树资本，这是一家以重振困境企业而闻名的美国投资公司。2021年，张康阳赌一把，从橡树资本获得了一笔2.75亿欧元的贷款米兰体育报 13赛季 意甲各队经营情况，年利率高达20.12%，三年内需偿还3.95亿欧元。

为了偿还贷款，张康阳采取了从美国PIMCO基金再融资的办法，但据意大利媒体报道，这一计划因橡树资本的干涉而未能实现，PIMCO基金退出了融资协议。

这笔租借在一定程度上维持了国米的运转，但也预示了张康阳国米时代的最终命运——因无力偿还债务而失去了国米。

张康阳用贷款还贷的行为，也为自己的行为承担了后果，无法与资本老将相抗衡，被踢出局，国米的“张康阳时代”就此结束。

3 总结

国际米兰在橡树资本的掌控下进入了新时代。

经过8年苦心经营，张康阳带领国米重返意甲之巅，重现了意甲豪门昔日的辉煌，但也付出了近9亿欧元昂贵的教训。

追求赛场上的成功无疑至关重要，但在追求成功的同时，必须敏锐意识到运营的可持续性，以及肆意挥霍的长期影响。“氪金”只会让它像一个金融黑洞，不断吸收资本。如果对体育产业的商业逻辑缺乏透彻理解米兰体育报 13赛季 意甲各队经营情况，如果还单纯地认为赢得荣誉就能解决一切问题，那么张康阳的案子或许还不是终点。

*文章封面及插图版权归原作者所有，若版权人认为其作品不适合公开展示或不应免费使用，请立即联系我们，我们将及时更正。

标签： 欧元 神坛 苏宁 成功 赛季 球员 债务 国米 张康阳