体育俱乐部估值方法解析：以足球俱乐部为例
但由于运动项目、体育联盟性质的差异，估值方法也存在差异。
比如欧洲足球俱乐部的利润往往波动很大，这主要与其单个明星球员的转会费有关，转会费可达数亿美元。
德勤发布的最新足球财务报告显示，除去球员交易成本，英超俱乐部平均营业利润可达5.8亿美元。
曼联2023年的收入达到7.458亿欧元英超世界曼联，位居欧洲俱乐部第五位，前四名分别是皇马、曼城、巴黎圣日耳曼和巴萨。
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相比之下，由于北美四大体育联盟纳入了运动员工资帽制度，这条规定限制了球队球员的薪资总额，意味着球队每年的支出将会在一个相对确定的范围内。
那么这些俱乐部对于未来的收支就会有相对明确的预期，这也会使得北美球队的估值更高。
在福布斯最具价值体育俱乐部榜单中，NFL达拉斯牛仔队连续多年位居榜首，前50支球队中有39支来自北美，而欧洲足球俱乐部仅有7支。
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资产增值确定性高
体育联盟实际上是封闭的，很少有新球队加入。
在篮球、橄榄球和F1赛车等联赛中，通常需要多年的运营才会有新成员加入。
足球联赛的升降级制度只会更换联赛中表现最差的球队，而已经拥有球队的富人很少会出售俱乐部所有权，这导致体育俱乐部的投资标的较少。
近年来，私募股权基金开始投资体育俱乐部，它们往往只购买一小部分股份，并不参与球队的日常运营。
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蓝霸体育认为，这种投资方式可以降低体育俱乐部日常融资和股权转让的门槛，在北美，除了NFL橄榄球队，其他各大体育联盟都已经开放了球队所有权的规定。
在30支NBA球队中，有20支球队背后都有私募股权基金。
例如，私募股权基金不仅购买了NBA勇士队和国王队的少量股份，还投资了多个棒球、足球和冰球俱乐部。
欧洲五大足球联赛中超过三分之一的俱乐部得到了美国投资者的支持，其中包括私募股权基金。
此外，近年来流媒体平台之间的争斗，以及流媒体和电视台对观众的争夺，也推高了体育赛事的转播权价格，这笔收入使得球队的价值更高。
2021年，NFL宣布与亚马逊、CBS、ESPN等多家媒体达成长期协议，交易总金额超过1000亿美元。
在 32 支 NFL 球队中，有 30 支跻身去年福布斯最有价值的 50 支体育俱乐部之列。
就在去年年底，英超联赛宣布与天空体育、TNT体育和BBC达成了为期4年、价值67亿英镑的转播协议，这也是英国历史上最大的体育转播协议。
经营体育俱乐部的巨大影响力可以带来其他好处
在对一家体育俱乐部进行估值的过程中，最难量化的就是球迷的作用。
曼联是英超联赛中拥有最多球迷的俱乐部之一，在脸书、微博等社交媒体上，曼联总共拥有2.2亿粉丝。
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路透社的分析显示，曼联每年可以通过社交媒体粉丝赚取约2亿美元。
借助体育俱乐部强大的影响力和粉丝基础，俱乐部老板还能提高其他业务的知名度。
例如英国富豪迈克尔·阿什利（ ）是英国最大体育用品零售商的老板。
2007年他接手纽卡斯尔联队后，在球队主场竖起了巨幅广告牌，推广自己的零售品牌，甚至将主场的名字从圣詹姆斯公园球场改为体育场。
迈克尔·阿什利（ ），前纽卡斯尔联队老板
类似的情况实际上也发生在美国。
NBA骑士队老板丹·吉尔伯特（Dan ）是美国最大抵押贷款公司Loans的老板，骑士队的主场球馆以老板的产业命名英超世界曼联，名为Loans Arena，也被国内球迷称为“快贷球馆”。
在贷款公司更名之后，骑士队的主场球馆名称也由快贷球馆（ Loans Arena）改为“火箭抵押球馆（ Arena）”。
俱乐部老板宣传他们的其他业务是利用其影响力的直接方式。
火箭抵押球馆内部
相比之下，中东资本在世界各地投资各类体育项目更像是一场国家主导的公关活动。
《华盛顿邮报》的数据显示英超世界曼联，过去3年，中东主权财富基金在体育领域的投资已超过50亿美元。
比如举办世界杯、收购赛事主办方和赞助大型比赛、收购俱乐部等，中东资本已经收购了曼城、巴黎圣日耳曼等世界知名体育俱乐部。
沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼
华盛顿阿拉伯海湾国家研究所（AGSIW）专家表示，对于中东国家来说，参与体育赛事可以带来地缘政治利益，体育赛事不仅能提高国家知名度，还能创造潜在的商机，改变外界的负面看法。
可以预见，英超俱乐部在短期至中期内仍将保持强劲的财务表现。
2024年德勤足球金钱榜显示，英超联赛新的国内转播协议将于2025/26赛季至2028/29赛季之间生效，尽管市场环境充满挑战，但剔除变量因素，年均增幅仍约为4%。
然而，对现场体育赛事和其他娱乐活动的高需求表明商业和比赛日收入增长前景更加光明。这一趋势将在 2022/23 赛季继续，因为俱乐部通过更有效地利用体育场（包括非比赛日）来实现收入增长。
例如，流行天后碧昂斯在热刺的新主场举办了一场为期五晚的世界巡回演唱会，吸引了近24万名粉丝到场，为热刺带来了600万美元的收入。
托特纳姆热刺发布碧昂斯演唱会宣传照
欧洲足球界正在掀起新一轮的体育场馆建设浪潮，资金来源包括少数股权出售（如巴黎圣日耳曼足球俱乐部）和专项私募股权投资，就像西班牙足球联赛和法国足球联赛那样。
包括皇马、曼城、巴塞罗那、利物浦、AC米兰、国际米兰等欧洲俱乐部均参与了球场建设。
对于欧洲俱乐部来说，这些投资表明了俱乐部将体育场视为全年多用途娱乐场所的愿景，未来收入多样化可能尤为重要。
诺坎普球场的改造正逐步接近尾声
对欧洲顶级足球锦标赛的投资短期内仍将继续。
排名前 20 的俱乐部中有 7 家自 2022 年以来获得了外部投资，其中 5 家交易涉及少数股权。这与影响投资者资本可用性和成本的外部宏观趋势一致。
如果上述经济状况持续下去，未来的投资可能会集中于风险较低、稳定的机会，形成马太效应。
最后值得一提的是，历史上最有价值的足球队一直都是由欧洲俱乐部组成的，但短期内可能出现对这一霸权的挑战。
尤其是来自美国的足球俱乐部。
据福布斯报道，2023年签下梅西后，迈阿密国际的估值现已高达10.3亿美元，超过意甲豪门国际米兰（10亿美元）。